核心观点：本季度是格雷格・阿贝尔正式掌舵后发布的首份完整持仓报告，组合延续了巴菲特时代高度集中的价值投资底色，但同时出现了标志性变化 —— 对 Alphabet（谷歌）的战略性大幅加仓标志着科技资产配置权重显著提升，重新布局航空业则打破了巴菲特此前的投资禁忌。整体来看，后巴菲特时代的伯克希尔正在传统价值框架内进行谨慎但坚定的进化，组合抗周期能力与长期增长潜力得到进一步平衡。
一、持仓整体概况：高度集中的基本盘未变
截至 2026 年第一季度末，伯克希尔哈撒韦股票投资组合总规模达2631 亿美元，较上季度略有增长。组合延续了伯克希尔标志性的极致集中风格：
前十大持仓合计占比90.73%，前三大持仓合计占比50.98%，单一标的与核心板块对组合净值的影响权重极高
行业分布仍以消费、金融、能源三大传统价值板块为绝对核心，三者合计占比超过 75%
科技板块占比显著提升，从上个季度的约 2% 跃升至 6.32%，成为组合第四大权重板块
表 1：伯克希尔哈撒韦 2026Q1 前十大持仓明细
表格
排名
代码
公司名称
市值占比
持仓市值（亿美元）
1
AAPL
苹果
21.99%
578.5
2
AXP
美国运通
17.43%
458.5
3
KO
可口可乐
11.56%
304.1
4
BAC
美国银行
9.52%
250.5
5
CVX
雪佛龙
6.64%
174.7
6
OXY
西方石油
6.55%
172.3
7
GOOGL
谷歌 A
5.93%
156.0
8
CB
安达保险
4.24%
111.6
9
MCO
穆迪
4.09%
107.6
10
KHC
卡夫亨氏
2.78%
73.1
二、重点调仓动作深度解析
本季度伯克希尔的调仓动作呈现出 “大进大出、结构优化” 的鲜明特征，核心变化集中在科技、周期与消费三大领域。
（一）战略性加仓：科技与传媒成为新增长极
本季度最引人注目的动作是对 Alphabet 的史诗级加仓，谷歌 A 股数环比暴增203.99%，持仓市值达到 156 亿美元，一举从上个季度的第 15 位跃升至第 7 大重仓股。同时，伯克希尔还新进了 10.28 亿美元的谷歌 C 类股（无投票权），合计持有 Alphabet 市值超过 166 亿美元。
加仓逻辑分析：
AI 时代的基础设施价值重估：谷歌作为全球 AI 技术的领导者之一，拥有 Tensor 芯片、Gemini 大模型、谷歌云等完整的 AI 产业链布局，其搜索业务的现金流优势为 AI 研发提供了坚实支撑
估值吸引力：经历 2025 年下半年的调整后，Alphabet 估值回落至合理区间，动态市盈率约 22 倍，显著低于其他 AI 龙头
管理层认可：阿贝尔曾多次公开表示看好谷歌的长期竞争力，此次加仓标志着伯克希尔正式将 AI 核心资产纳入长期投资框架
此外，伯克希尔还大幅加仓了纽约时报（+199.00%）和莱纳房产（+43.24%）。前者体现了对传统媒体数字化转型价值的认可，后者则反映了对美国房地产市场触底反弹的预期。
（二）果断减持：周期与非核心消费仓位收缩
本季度伯克希尔对部分周期性行业和非核心消费标的进行了大幅减持：
星座品牌：减持95.13%，接近清仓，彻底退出前十大持仓
纽柯钢铁：减持39.03%，反映出对美国基建投资增速放缓和钢铁行业供需格局变化的判断
雪佛龙：减持35.17%，但仍为第五大重仓股，说明并非全面看空能源板块，而是对油价高位波动风险进行适度对冲
值得注意的是，伯克希尔同时清仓退出了 Visa、万事达、亚马逊和联合健康四家公司。其中，Visa 和万事达的退出可能与支付行业竞争加剧、监管风险上升有关；亚马逊的清仓则延续了伯克希尔对电商行业低利润率模式的谨慎态度。
（三）试探性新进：航空业王者归来
本季度伯克希尔新进了三只股票，其中达美航空以 26.47 亿美元的持仓市值成为最大亮点，占组合比例 1.01%。这是巴菲特在 2020 年疫情期间清仓所有航空股并宣称 “再也不碰航空业” 后，伯克希尔首次大规模布局航空板块。
新进逻辑分析：
行业格局重塑：经过疫情后的行业整合，美国航空业供给大幅收缩，头部公司定价权显著提升
盈利稳定性改善：达美航空近年来通过优化航线结构、控制成本，实现了连续多个季度的盈利增长，现金流状况大幅改善
估值优势：当前达美航空动态市盈率约 8 倍，显著低于市场平均水平，具备较高的安全边际
此外，还新进了 0.55 亿美元的梅西百货，占比仅 0.02%，属于典型的试探性价值投资布局。
三、后巴菲特时代投资风格演变
本季度持仓报告清晰地展现了阿贝尔时代伯克希尔投资风格的延续与变革：
（一）不变的价值内核
极致集中的持仓策略：前十大持仓占比超过 90%，坚持 “把鸡蛋放在少数几个篮子里并看好它们” 的投资理念
护城河优先的选股标准：苹果、美国运通、可口可乐等核心持仓均具备强大的品牌壁垒、稳定的现金流和持续的分红能力
长期持有导向：前三大持仓均已持有超过 10 年，换手率维持在极低水平
（二）显著的风格进化
科技资产配置从 “例外” 到 “常规”：巴菲特时代仅将苹果视为 “消费科技” 进行投资，而阿贝尔则主动布局谷歌等纯科技公司，标志着科技板块正式成为伯克希尔的核心配置方向
投资决策更加灵活：打破巴菲特 “永不碰航空股” 的誓言，基于当前行业基本面而非历史经验进行投资决策
对成长价值的认可度提升：不再单纯追求低估值，而是更加看重公司的长期增长潜力，尤其是 AI 等新兴技术带来的价值重估机会
四、风险提示
单一标的集中度风险：苹果持仓占比超过 20%，其业绩波动、产品创新周期和监管政策变化将对伯克希尔整体净值产生显著影响
科技股估值与业绩风险：谷歌等科技股受 AI 投入周期、全球监管政策和行业竞争影响较大，若 AI 商业化进度不及预期，可能导致估值大幅回调
周期性行业波动风险：能源、航空、钢铁等行业具有较强的顺周期性，油价波动、宏观经济下行和地缘政治冲突将直接影响相关公司盈利
管理层交接磨合风险：后巴菲特时代投资决策机制的变化可能带来短期的风格不确定性，大规模调仓的效果仍需时间检验
五、投资展望
展望未来，伯克希尔哈撒韦的投资组合将呈现 “传统基本盘稳固、科技成长加速” 的格局：
科技配置有望持续提升：随着 AI 产业的快速发展，伯克希尔可能继续加仓具备核心技术壁垒和现金流优势的科技龙头，进一步优化组合的行业结构
航空业布局或进一步扩大：若达美航空的投资表现符合预期，伯克希尔可能逐步加仓其他美国航空龙头，将航空业打造为新的周期配置板块
现金储备的运用值得关注：截至 2026 年一季度末，伯克希尔仍持有超过 1500 亿美元的现金储备，未来可能通过大规模并购或加仓核心标的的方式提升资金使用效率
传统价值股仍将是压舱石：消费、金融等板块的核心持仓将继续为组合提供稳定的分红和现金流，支撑伯克希尔穿越经济周期的能力
总体而言，后巴菲特时代的首份持仓报告交出了一份超出市场预期的答卷。阿贝尔在坚守巴菲特价值投资精髓的同时，展现出了更强的适应性和前瞻性，为伯克希尔的下一个十年发展奠定了坚实基础。
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